联想电脑同比大跌22%，AIPC的故事也不好讲 - BB体育

根据IDC发布的最新数据，2026年第三季度，联想出货量为1490万台，较去年同期的1930万台下降了22.6%，市场份额也由24.6%缩减至23.8%。

一年前，同样是IDC的报告显示，联想在2025年第三季度出货1940万台，同比增幅达17.3%，市场份额为25.5%，领先第二名5.7个百分点。

仅仅一年时间，从增长17%到下滑22%，这种逆转来得相当迅速。

IDC将这一变化部分归因于供应紧张和价格偏高，内存危机的影响仍在持续。

然而，资深科技与互联网专家张栋伟认为，更深层次的变化在于：企业级需求正被云计算所取代，个人级需求则向手机等智能终端转移。

联想的业务规模依然庞大，但吸引力已大不如前。

一、ThinkPad的式微

企业采购PC的逻辑正在发生转变。

过去，新员工入职时配备一台最新、最高配置的电脑是标准做法。

如今，越来越多的CIO开始计算另一笔账：将算力转移到云端，员工只需一台廉价的瘦客户端即可。

企业正逐步减少计算机采购支出，转向云桌面方案。计算负载迁移至云端后，企业无需为每位员工配备高性能PC，可以使用更便宜的设备，并延长更换周期。

从总体拥有成本来看，云终端方案可帮助企业将硬件采购成本降低50%以上，维护成本节省85%以上。Gartner预测，到2027年，95%的员工将通过虚拟桌面进行工作。

再看数据表现。从2021年到2025年，全球商用PC出货量累计下降约15%，而同期单机均价上涨约30%。量跌价涨表明采购意愿减弱，剩余采购集中在更高端、更耐用的设备上，采购频率也随之降低。

商用PC正从消耗品转变为耐用品，市场总规模只会持续萎缩。

实际上，不仅是联想，戴尔和惠普也面临同样困境。

三大巨头的跌幅均超过20%，这并非某家公司决策失误，而是企业在企业级计算上的投入正从购买PC转向购买云服务。全球云计算市场规模预计将从2025年的8328亿美元增长至2026年的9597亿美元，年复合增长率为15.24%。

云服务增长与PC下滑并行，这并非巧合。

企业并非停止花钱，而是预算从硬件设备流向了云和服务。

二、PC地位的降级

企业市场在收缩，消费市场的情况则更糟。

2025年，中国手机网民规模达到11.16亿，占网民整体的99.4%。对于2000年后出生的一代人而言，手机就是他们的第一台计算机，甚至可能是唯一一台。

写作业、看视频、社交、购物，这些活动都通过手机完成。PC已不再是日常工具，而是特定场景下的专业设备。

CNET在2025年进行的一项调查显示，52%的美国成年人仍使用笔记本电脑创建和查看文档，但在组织管理类任务中，66%的人已在手机上完成。

PC的地位正在下降，从个人计算中心沦为特定任务工具，就像打印机一样——你需要它，但很少会主动想起它。

全球PC出货量峰值停留在2011年的3.65亿台。

疫情带来了短暂反弹，随后重回下行轨道。2022年出货量为2.93亿台，下降16%；2023年降至2.54亿台，跌破2019年水平；2024年勉强回升至2.63亿台。到2026年第三季度，单季出货量同比暴跌20.1%。

并非PC不好用，而是用户不再需要那么强大的PC。

刷短视频用手机，回邮件用手机，开会用手机，甚至制作PPT也能在手机上勉强完成。

PC能做的事情，手机基本都能做，只是屏幕小一些、效率低一些。但对大多数人来说，够用就好。

PC并未被手机淘汰，但已被手机从日常核心位置挤到了专业领域。

三、AI故事虽诱人，但算力利润难分

面对PC基本盘的下滑，联想将赌注押在了AI上。

方向正确，但执行起来并不轻松。

先看最新数据。2026/27财年第一财季，联想AI相关收入同比增长约60%，占集团总营收的35%；2025/26财年，AI相关业务收入同比增长105%，全年营收达831亿美元，同比增长20.3%。自2025年4月以来，联想港股涨幅超过60%。

然而，有两个问题难以回避。

第一，AI PC是否真正存在需求。

数据口径需要区分：根据微软2026年5月披露的数据，联想在Windows AI PC市场的份额曾达到31%；而根据联想2026/27财年第一财季的披露，其全球AI PC市场份额为25.1%。

但在当前，普通用户对AI PC的感知仍然模糊，它更像厂商刺激换机的一个卖点，其效果能持续多久，尚无定论。

第二，AI服务器业务本质上是在为英伟达打工。

英伟达2026财年毛利率为71.1%，尽管较上一财年的75.0%有所回落，但仍保持在70%以上。

相比之下，中游组装厂商的毛利率被压制在个位数或低双位数：工业富联AI服务器毛利率为7.15%，广达为5.02%，纬创为5.66%。

联想ISG业务全年运营利润率也只有3.6%。做芯片的毛利率为71%，做整机的毛利率为5%，差距超过十四倍。

组装流水再大，也只是赚取代工的辛苦钱。

The Next Platform的分析指出，构建AI系统的几乎所有利润都流向了英伟达。

组织层面也在进行调整。2025年底，联想ISG中国区被曝大规模裁员，上海团队数百人被整体裁撤，中国区软件、固件及OS团队全部被裁。联想在最新财季计提了2.85亿美元的重组费用，与AI服务器部门相关。

分析师指出，ISG中国区面临国产替代压力和低毛利困境，裁员的核心目标是追求盈利性和优化结构。

联想在PC舒适区和AI深水区之间，正通过组织重构来换取下一个十年的入场券。但投入产出比目前仍不明朗。

联想的AI故事有所进展，但定价权和生态主导权并不完全掌握在自己手中。

栋察

PC不会消失。企业需要它，专业人士需要它，在某些场景下它仍不可替代。

但PC作为大众消费品类，其黄金时代已经过去。企业需求向云端迁移，个人需求向手机端迁移，这两股力量叠加，构成了长期下行的结构性压力。

联想仍是全球最大的PC厂商，这一地位短期内不会动摇。

但“最大”与“最值得投资”从来不是一回事。柯达曾是全球最大的胶卷厂商，诺基亚曾是全球最大的手机厂商。当品类底层逻辑发生变化时，“最大”反而可能成为转型的最大包袱。

联想在AI方面的布局有目共睹，AI PC和AI服务器两条路线并行，方向正确。但AI PC的需求尚未得到验证，而AI服务器的核心价值又掌握在英伟达手中。

中间层的生意，做大了是规模，做不好就是库存。

PC的黄金时代已经过去，联想的榜首位置仍在，但它必须证明自己能从“出货第一”转变为“利润第一”。

否则，规模越大，转身就会越慢。

本文来自微信公众号“张栋伟”，作者：张栋伟，36氪经授权发布。